Gesundheitstechnologieunternehmen prüfen Optionen, um den Cash-Burn einzudämmen, während der IPO-Markt nachlässt

Die Organisationen verzögern den ersten Aktienverkauf, da die Aktien am öffentlichen Markt und die Bewertungen im gesamten Sektor sinken. Wohin werden sie sich in der Zwischenzeit wenden?

Branchenanalysten sagen, dass finanzstarke Gesundheitsunternehmen, die einen Börsengang anstreben, auf alternative Finanzierungsmethoden zurückgreifen könnten, um ihr Geschäft angesichts eines schwächelnden Marktes für Erstverkäufe von Aktien am Leben zu halten.

Der IPO-Markt für Gesundheitstechnologieunternehmen steht vor seinem schlimmsten JahrIn den zwei Jahrzehnten, in denen die COVID-19-Pandemie, Russlands Krieg in der Ukraine, eine rekordhohe Inflation und steigende Zinsen die Bewertungen an den öffentlichen Märkten gedrückt und die Aktien auf Talfahrt geschickt haben.

Bis zu diesem Jahr hatten Gesundheitstechnologieunternehmen, die über einen Aktienverkauf nachdachten, Grund zur Aufregung. Der öffentliche Markt boomte in den Jahren 2020 und 2021, angetrieben durch niedrige Kreditkosten, Pandemie-Hilfsfonds und eine Zunahme von Special Purpose Acquisition Companies (SPACs). Laut der Marktbeobachtungsliste Stock Analysis gingen im vergangenen Jahr 1.035 Unternehmen an US-Börsen an die Börse und stellten damit einen Rekord auf. Gesundheitsunternehmen ritten auf der Welle des öffentlichen Marktes und sammelten bei 403 Börsengängen die rekordverdächtige Summe von 56,36 Milliarden US-Dollar ein.

Allerdings ließ die Marktüberschwänglichkeit im Jahr 2022 nach.

In diesem Jahr ist die Zahl der Unternehmen, die einen Börsengang beantragt haben, auf 173 gesunken. Auch Gesundheitsunternehmen schwächeln mit nur 20 IPO-Anträgen im Oktober dieses Jahres,ohne SPACs, laut Renaissance Capital.

Der Rückgang erfolgt, wenn die Aktien an den öffentlichen Märkten fallen. Nach Angaben des Investment- und Analyseunternehmens Silicon Valley Bank notierten die meisten Gesundheitstechnologieaktien im September negativ mit einer durchschnittlichen Performance von -58 %.

Experten erwarten keine baldige Erholung der öffentlichen Märkte.

„Ich denke, 2023 wird wirklich hart“, sagte Jonathan Norris, Geschäftsführer der Life Sciences und Healthcare Practice bei der Silicon Valley Bank. „Ich hoffe, dass Sie in der zweiten Hälfte des Jahres 2023 erste Lichtblicke sehen.“

„[Es gibt] eine starke Erosion der Börsenkapitalisierung durch Unternehmen, die langfristig börsennotiert sind, sowie durch die jüngsten Börsengänge in den letzten Jahren, und das wirft wirklich einen Schatten auf die Fähigkeit, auszusteigen und an die Börse zu gehen“, Norris sagte. „Die Frage ist also … was machen sie jetzt?“

Unternehmen, die auf einen schwachen öffentlichen Markt warten, könnten auf private Kapitalbeschaffungsrunden zurückgreifen, da die Mittel für den Börsengang versiegen und Investoren ihr Kapital vorsichtiger verteilen, sagen Analysten.

Dennoch birgt die Hinwendung zu den privaten Märkten ihre eigenen Risiken, da der Fundraising-Markt seinen eigenen Abschwung erlebt. Die Mittel für Kapitalbeschaffungen sind in diesem Jahr auf breiter Front gesunken. Im August sank die weltweite Risikofinanzierung auf den niedrigsten Stand seit zwei Jahren.

„Die Marktbedingungen sind nicht nur alles andere als ideal für öffentliche Ausstiege, sondern die Kombination aus Marktabschwung, Inflation, Zinserhöhungen und Prüfungen nach der Baisse von Investitionen im Jahr 2021 hat es im Vergleich zum letzten Jahr schwieriger gemacht, privates Kapital für Startups in der IPO-Phase zu beschaffen.“ " sagte Adriana Krasniansky, Forschungsleiterin beim Digital Health Venture Fund Rock Health.

Insbesondere Gesundheitsunternehmen haben im Vergleich zu 2020 und 2021 weniger Kapital aufgenommen. Das dritte Quartal 2022 war laut Rock Health das niedrigste für die Finanzierung digitaler Gesundheit in den letzten 11 Quartalen.

„Ich habe viele VCs sagen hören, dass es klug sei, den Gürtel enger zu schnallen“, sagte Stephanie Davis, Senior Research Analyst bei SVB. „Anstatt also nur in Wachstum zu investieren, verfolgen viele Leute meiner Meinung nach einen ausgewogeneren Ansatz, um den Sturm abzuwarten.“

Und da die Gesamtfinanzierung gesunken ist, könnten Unternehmen, die sich auf dem heutigen Markt für eine Kapitalbeschaffung entscheiden, einen Rückgang ihrer Bewertungen verzeichnen, der als „Bewertungsanpassung – auch Abwärtsrunde“ genannt wird, sagte Krasniansky.

Das kann dazu führen, dass Unternehmen ruhiger werdenFundraising-Runden wie interne, Verlängerungs- und Überbrückungsrunden, die Unternehmen Kapital verleihen könnten, ohne einen Rückgang ihres Aktienkurses zu riskieren, fügte Krasniansky hinzu.

„Viele dieser späteren Unternehmen dachten, sie würden es alle tunDer Börsengang konnte aufgrund der Marktbedingungen nicht durchgeführt werden und führte letztendlich eine Art Insiderrunde mit den bestehenden Investoren durch, um zu versuchen, den Cash-Burn so weit wie möglich hinauszuzögern, und zwar auf das Jahr 2023 oder darüber hinaus“, sagte Norris von SVB „Das gibt ihnen im Grunde genommen Luft zum Atmen.“

Insbesondere Technologieunternehmen im Gesundheitswesen spüren möglicherweise die Auswirkungen einer breiteren negativen Prognose für die Technologiebranche, da große Technologieunternehmen wie Amazon und Meta aufgrund des wirtschaftlichen Drucks Tausende von Arbeitnehmern entlassen, sagte Adam Sorensen, Leiter für Gesundheitsintegration und -veräußerung bei EY Americas sowie Strategie und Transaktionen Rektor.

„Das Wertversprechen, insbesondere für technologieorientierte Unternehmen im Gesundheitswesen, wird wirklich auf die Probe gestellt“, sagte Sorensen. „Ich denke, es wird für sie einfach schwieriger, Geld zu beschaffen, ohne ein überzeugendes Leistungsversprechen.“

Unternehmen könnten statt reiner Eigenkapitalrunden auch andere Wege der Kapitalbeschaffung verfolgen – etwa Schulden und Optionsscheine, fügte Davis hinzu.

Aufgrund des starken Kapitalbeschaffungsumfelds im Jahr 2021 müssen einige Unternehmen jedoch möglicherweise nicht mehr Kapital beschaffen, wenn sie letztes Jahr auf die Mittelbeschaffung umgestiegen sind.

„Ende 2021 gab es viele Fundraising-Aktivitäten“, sagte Davis. „Ich glaube nicht, dass Sie wirklich großen Druck erleben werden, bis die letzte Kapitalrunde aufgebraucht ist.“

Dennoch könnten diese Unternehmen laut Norris zu den wenigen Glücklichen gehören.

„Es gibt einige [Unternehmen], die einfach so gut kapitalisiert sind, dass sie bis 2024 über Bargeld verfügen. Aber ich denke, das ist ein ziemlich kleiner Prozentsatz“, sagte Norris und fügte hinzu, dass gut kapitalisierte Unternehmen in der Spätphase möglicherweise damit beginnen müssen, über eine Kapitalbeschaffung im Jahr 2024 nachzudenken zweites oder drittes Quartal 2023.

Auch Kapitalbeschränkungen der Unternehmen, niedrige Bewertungen und unangenehme Optionen auf dem öffentlichen Markt könnten die Nachfrage nach Fusionen und Übernahmen ankurbeln, da Unternehmen nach Finanzierungs- und Ausstiegsmöglichkeiten suchen, sagte Nathan Ray, Partner beim Managementberatungsunternehmen West Monroe.

„Ich denke, die Nachfrage, Dinge zu Käufern zu bringen, nimmt wieder zu“, sagte Ray. „Diejenigen, die Käufer sind, versuchen zu kaufen, und diejenigen, die Kapital benötigen, versuchen, es zu finden oder auf den Markt zu kommen.“

Die in den Jahren 2020 und 2021 eingeworbenen erheblichen Finanzierungsbeträge sowie ein von Private Equity gehaltener Kapitalüberschuss, der gemeinhin als „Dry Powder“ bezeichnet wird, treiben ebenfalls Käufer an, sagte er.

Obwohl das Gesundheitsvolumen und die Gesamtzahl der Deals im Jahr 2022 im Vergleich zu den beiden Vorjahren rückläufig waren, könnten die Deals wie 2019 wieder auf das „neue normale“ Niveau vor der Pandemie zurückkehren, fügte Ray hinzu.

Auf der Verkäuferseite dürften insbesondere digitale Gesundheits-Startups M&A-Angebote eher begrüßen, die es ihnen ermöglichen, ihr Produkt zu stärken, die Kosten niedrig zu halten und „ungeduldigen Investoren“ Liquidität zu bieten, so Rock Healthsagte Krasniansky.

Und auf der Käuferseite könnten niedrigere Bewertungen dazu führen, dass strategische Käufer, unterstützt durch Kapitalerhöhungen in den Jahren 2020 und 2021, in den Markt einsteigen und opportunistischere Akquisitionen tätigen, so EY Sörensen. Obwohl sie im Vergleich zum letzten Jahr mit einem „härteren“ Umfeld konfrontiert seien, seien auch Private-Equity-Firmen weiterhin auf der Suche nach Deals, fügte er hinzu.

„Ich denke, dass es in den letzten zwei Jahren auch einfach ein breiteres Interesse an Gesundheitstechnologien gab“, sagte Davis von SVB. „Dieser Bewertungsunterschied gibt einigen Unternehmen also die Möglichkeit, zu einem attraktiveren Einstiegspunkt einzusteigen.“

Unternehmen der Gesundheitstechnologie, von denen die meisten noch nicht profitabel sind,Laut Davis könnten die niedrigeren Bewertungen am stärksten von den niedrigeren Bewertungen betroffen sein, wenn sie an den Markt gehen.

„Ich kann mir keine Welt vorstellen, in der die Bewertungen auf diesem Niveau bleiben“, sagte Davis. „Es ist, als hätte das Pendel in die andere Richtung geschwungen … Ich fange an, extrem hochwertige Namen zu beobachten, die zu atemberaubenden Kursen gehandelt werden.“

Der Abschwung könnte dazu führen, dass mehr Unternehmen Fusionen unter Gleichen durchführen, was die Unternehmen robuster machen und mehr Finanzierungsmöglichkeiten eröffnen könnte, fügte Norris hinzu.

„Aber das Problem besteht darin, dass niemand gerne der Erwerber ist“, sagte Norris. „Jeder ist gerne der Erwerber.“

Korrektur: In dieser Geschichte wurde ursprünglich fälschlicherweise angegeben, dass Definitive Healthcare übernommen wurde.